不买不行
苏宁易购收购万达百货的背后，或许可以从财报上看出些端倪。
苏宁易购近几年的财报数据非常好看，但也透露出一些隐忧。
其2017年财报显示，2017年苏宁易购商品销售规模为2433亿元，同比增长近30%;实现营业收入1879亿元，同比增长26.46%;利润总额43.32 亿元，归属于上市公司股东的净利润42.13亿元，同比增长498.09%。
利润直接比上一年翻5番，是零售主业取得了空前突破?答案是否定的。
年报中还提到，2017年苏宁易购投资收益达43亿元，占其利润总额的比例高达99.27%。如果扣除投资收益，净利润为负。而在这一年仅出售阿里550万股，就获得了净利率32.85亿。如果扣除非经常性损益净利润，2017年依旧亏损0.88亿元。
显然，如果没有来自投资理财的收益，苏宁易购的利润完全是另一番景象。
就算是2018年也同样如此。苏宁2018年半年报显示，上半年归属于上市公司股东净利润为59.97亿元，比上年同期的2.91亿元大增1957.38%。但如剔除出售5月出售阿里股票获得的56.01亿元，其净利润仅为3.96亿元。
第三季度的情况也并没有乐观到哪里去。
而苏宁易购2018第三季度报显示，1-9月实现营业收入1729.7亿元,同比增长 31.15%。归属于母公司净利润61.27亿元,同比增长812.11%。但数据也显示，剔除出售阿里股票的收益，1-9月归属于上市股东的扣除非经常性损益的净利润，仅为1441.8万元。
事实上，近两年苏宁易购的巨额利润主要来自阿里巴巴的投资收益，根据苏宁易购公告显示，苏宁易购2018年前后两次抛售阿里的股票，便轻松获利近110亿元。
从近三年的财报数据看，苏宁易购在业绩上的增长依然比较明显。比如2016年营业收为1485.85亿，2017年为1879.28亿元，2018年1~9月为1729.70 亿元，逐年稳步增长中。
尤其是线上业务的增长幅度则更大，2016年线上业务自营收达到618.7亿，2017年达到974.6亿元，2018年1~9月三个季度实收997.07亿元，超过2017年全年。需要注意的是，苏宁易购线上业务仍然处于持续亏损。根据广发证券的一份研报，参考同行毛利率及费用率水平,测算得出，苏宁易购线上2017年自营亏损约40亿元。
相比于线上的高增长，苏宁易购2017年线下营收约996亿元(税后,含海外),同比增长8%。整体净利率达到4-5%(含金融&物流),贡献40亿以上净利润,线下门店盈利能力回到历史高点水平。
可以发现，苏宁易购线下营收在近几年内并没有特别大的增长——2016年约为867亿元，2017年约为905亿元，2018年前三季度约为733亿元。也就是说，在线下门店的创新与转型上，苏宁易购并没有取得太大的成效。
