即使雷布斯亲自上阵，掌管股票事宜，企图扭转乾坤，但也丝毫不见起色，于事无补。
导致小米股价持续下跌的因素有两个：一个是外部因素，即智能手机整体环境不好，大部分科技互联网公司股价在过去一年中出现了不同程度的下跌；另一个是内部因素。小米仍然给业界留下了硬件公司的印象，而不是相互联系的智能生态。一旦这种印象根深蒂固，也会影响其网络科技企业估值。
事实上，小米一直被争论到底是一家硬件公司还是一家互联网公司。结合小米上市以来的财务报告，我们可以发现，小米互联网收入占比一直很低。小米2018年的年度盈利数据显示，其互联网收入仅占9.1%，智能手机收入占65.1%，物联网和消费品收入占25.1%。根据财务报告，物联网和消费品主要包括智能电视、小米手表、电动踏板车和扫地机器人。
这意味着它的物联网产品仍然主要以硬件产品为主，物联网产品占智能手机收入的90.2%。
业内人士认为，小米是一家硬件公司或互联网公司，不是在小米本身，而是在投资者眼中如何定位。投资者对小米公司的定位影响着小米的估值。
除了定位之外，小米的竞争对手如华为、苹果、三星在芯片、操作系统或其他核心技术方面也取得了突破。目前，小米仍正在使用第三方企业提供的产品，如芯片、操作系统、摄像头、屏幕等。并没有达到主要的技术水平和技术突破。如果小米没有在核心技术上取得突破，只谈出货量，就不能与华为、苹果、三星等公司相比，其股价也不能大幅提高。
同时，在专业人士看来，投资者用脚投票还是对小米在未来激烈的行业竞争中缺乏信心。
03小米加步枪，这是一场持久战
很长一段时间里，总有大部分人并不看好小米的发展，认为其缺乏核心竞争力，这种看法带有一定的狭隘和短视性，同时也是没有理解小米业务极其商业模式的复杂性。
若将单一的科技产品看做是小米的话，那拥有智能生态群体之后，就相当于加上了步枪。在复杂经济体体系里，小米可以自己动手，丰衣足食。
作为一家数百亿美元市值的新经济巨头，小米呈现出复杂经济体的典型特征：不同的产品类别和场景、多样化的业务和收入、价值链和生态裂变，在这些特征中，其理解的复杂程度要比外部认知的要困难得多。
仅从商业模式来看，小米不仅具有互联网属性，而且还具有物联网属性，甚至财务属性。如果我们只关注手机或任何类别或区块，显然很难捕捉到小米的核心竞争力和业务逻辑。
因此，单纯专注于手机业务是一个古老的想法。未来，对小米的分析需要包括更多的观察指标，如业务协同效应、网络规模效应、运营效率等。
