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优信的IPO经历,万物新生(爱回收)的轮回宿命?

来源:整理 时间:2022-08-13 20:37:32 编辑:派代电商 手机版

增收不增利的“囚徒困境”:行业第一股名头价值几分?

如果爱回收真的上市成功,行业“第一股”的名头似乎也给它带来不了什么增值光环。相反,作为上市公司之后,或许也要承受一些过去没有的压力。

2020年,万物新生(爱回收)的自营商品收入达到42亿,商品采购成本36亿,自营的毛利率为17%。此外,根据招股书数据显示,2021年Q1,万物新生(爱回收)的平台服务费收入为2.0亿,年同比增长137%。履约费用为2.2亿,营销费用为2.2亿,服务收入连履约费用都不能覆盖,这样的平台单元经济模型似乎并不理想。

此外,招股书显示,2018年至2020年,公司净亏损分别为2.1亿元、7亿元、4.7亿元,三年累计亏损13.8亿元;2021年一季度,公司净亏损9000万元。虽然近年来万物新生的收入稳步提升,但却陷入“增收不增利”的困局,公司业绩持续亏损。

一旦成为上市公司,它要发财报,很多东西要展示给大众,这可能会给其舆论管理层面带来一些压力。

值得一提的是,此前爱回收创始人陈雪峰曾说过,绝不会流血上市,只有估值到40亿到50亿美元时才会谋求登陆资本市场。如今,尚未实现盈利的爱回收冲刺美股,这好像就是在流血上市,持续亏损的爱回收和当初优信的情况相似。

此外,根据万物新生集团(爱回收)更新的招股书显示,发行股票价区间为13-15美元/ADS,其IPO估值区间约为34.5亿-39.8亿美元。

即便超额配售,似乎也达不到40亿的目标,曾经的上市豪言好像都很难兑现了。而且,考虑到爱回收的营收状况,恐怕很难给资本市场信心,不确定性似乎比较强,股价恐怕很难让爱回收满意。

而上市过后,如果还是持续亏损,资本市场的态度可能会反映在股价上,对于投资人而言,这样的股票恐怕会敬而远之。此外,最近网上关于爱回收创始人提前减持的讨论和担心蛮多的,而爱回收方面似乎也没有正面回应,这或许也反映了企业其实缺乏某方面的能力,这一短板或许也会在上市后会进一步被放大,进而降低企业在投资人心中的评分,股价很难理想。

眼前的营收状况不是很理想,而未来的成长空间似乎也充斥着挑战。

从行业角度来看,目前行业领先集团优势越来越大,闲鱼、转转把持的第一梯队已经非常稳健,马太效应显著,行业集中度不断上升,给后来玩家的机会其实也越来越少了。

从爱回收自身来看,如今其平台模式的发展似乎也不是那么的理想,在确定性层面可能稍显不足。自爱回收合并拍拍这么久,好像也确实没有特别明显的效果。毕竟C2B的回收与B2C的卖货本质是两种生意,做供需匹配平台,核心壁垒在于做好供应链,爱回收要想实现模式转型恐怕不是件容易的事。

如此看来,行业第一股的光环似乎真的不算什么大的利好消息。

对于万物新生而言,上市不代表上岸,未来它所需要面临的挑战可能还有很多。不过就目前而言,眼下的上市关似乎就不是那么容易过去的。就像优信,万物新生无法做出给市场预期的UE和利润,而优信在美股的现状或许很难让人对万物新生的未来充满信心,在加上创始人减持消息影响,这或许给尚未IPO的万物新生蒙上了几层阴影。


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