赋能二手车车商的优信，实质上如搜房网一样是信息交易平台，这意味着优信要与分类信息老大58同城抗衡；盈利严重依赖金融业务的优信，在汽车消费金融领域面临着平安、易鑫、美利车金融的围堵；并未切入交易环节又无法真正掌控车源的优信，还将面对升级为新零售模式的瓜子二手车的升维打击，面对如此艰难的竞争环境，留给优信的时间已经不多了。
“妖股”背后的低市值真相
2018年12月6日，优信公布了与淘宝合作的利好消息，此前一度腰斩的股价随之出现大幅反弹，在当时美股普遍下跌的行情下，逆势领跑大盘，成为多方关注的“妖股”。
市值的大幅上涨给优信挣到了面子，而然随着优信大量限售股于12月27日解禁出逃，优信股价再次一泻千里，市值恢复到10亿美元左右。在这面子的背后，是优信股价的上涨只能依靠借势淘宝和多频交易拉高交易量这样的外力，其本身并有支撑股价上涨的内在动力。
从优信上市后公布的历次财报来看，涉及金融渗透率的数据是优信能给出的为数不多的好看数据。优信2018年Q3财报显示，其2C贷款便利化收入为4.74亿元，同比增长96.4%，占集团总收入的54.9%，环比上一季度48.3%的占比继续提升，远超国内二手车行业约10%的平均水平。
收入主要来源于金融业务与远超二手车行业平均水平的金融渗透率，使资本市场更多的将优信解读为一家披着二手车交易外衣的金融公司，市场能够给予金融类上市公司的估值溢价远不及互联网企业和科技企业。即便是被看成金融公司，单车效率低，盈利业务单一，持续亏损，这让优信的财报十分难看。财报显示，优信2018年Q2净亏损4.3亿元，Q3净亏损5.17亿元，合计净亏损达9.47亿元。这也成为优信无法支撑较较高市值的原因之一。
对比汽车消费金融领域的上市公司易鑫集团，其2018年上半年财报显示，截至2018年6月30日，自营融资业务产生收入为 23.02亿元，优信2018年Q2、Q3财报显示，其贷款便利化收入分别为3.217亿元、4.74亿元，合计7.597亿元。在半年时间内，易鑫集团的金融收入是优信的3倍多，净利润为人民币1.23亿元，而优信至今未能盈利。相比易鑫这样的专注于汽车消费金融领域的专业金融机构，优信在资金成本、专业性、所处行业市场规模等方面均处于劣势，资本市场对优信市值的看低也就不难理解。
此外，优信还面临着一年期债转股兑现承诺的压力，如果其股价不能在2019年6月27日达到9.72-9.855美元（按赎回价格计算），优信上市的1.75亿美元债转股，将变成马上要偿还的债务。然而截止美东时间3月8日，优信的股价为4.79美元，其股价至少需要上涨1倍多，才能到达约定最低股价。优信2018年Q3财报显示，其账面现金及现金等价物加上短期投资，可用资金仅为12.5亿人民币，同期仍有6.04亿元的负债，这或将进一步导致优信的现金流承受重大压力。
有投资人透露，优信近期一直在谋求增发，但是资本市场反应非常不理想。到期债务、现金流承压与持续低市值的三重承压，让优信的资金链十分紧张，优信目前减少广告投放、关停门店，同时在考虑转型轻资产的业务模式。
为了提振市场信心满足债转股兑现的股价要求，优信或许还会使用“妖股”上身的骚操作，近期优信股价的抬头或许就源自于此。但无论股市上进行怎样的骚操作，都无法从根本上解决优信的问题。在这个人人自危的资本寒冬里，如果未能在上半年补充资金，优信或许将会面临资金链断裂的危局。
留给优信的时间真的不多了。
[本文由互联网分析师于斌原创出品，未经许可，请勿转载。]
