（表：谷歌Q2季度和Q3季度各业务地区营收一览表）
显然，除了亚太地区业务，谷歌Q3季度的环比增长率均低于Q2季度，说明谷歌短期经营营收势头呈现疲乏趋势。再反看同比增长率，明显低于Q2季度数据。谷歌的营收增速再度放缓，甚至在美洲其他地区的业务营收还出现了下跌趋势，环比呈现负增长。
从表中数据来看，谷歌的业务主要来自于EMEA及美国，但美国本土的业务不及总营收的一半，仍然依赖于国际业务。如此一来，政策性风险成本势必会影响到净利润，而这种风险成本深入谷歌业务骨髓，难以更改。比如八年前谷歌退出中国市场，严重影响到亚太地区的营收；而今年欧盟的巨额罚单又使得Q2季度净利润下跌，事实上，谷歌由于这些政策风险其净利润增长趋势是不可控的。
2018年第三季度的营收来源主要是谷歌网页的收入（占公司收入比重为71.3%），包含网页搜索、Gmail、YouTube、地图等谷歌网页与服务，这服务的提供涉及到用户大量的日常隐私数据。前不久，出现谷歌员工反对谷歌与美国军方合作事件，后又有媒体传出负责AI事业的李飞飞因呼吁谷歌不与军方合作后，将于年底辞职，由新美国安全中心（CNAS）的人工智能特别工作组的联合主席安德鲁摩尔接替，该组织背景与美国军方有着紧密的联系。
因此，谷歌后续动作并不明朗。而如果谷歌与美国军方进行合作，势必会进一步影响到其全球性业务。因为，美国本土的业务在谷歌营收上并不形成压倒性优势，谷歌的收入主要来自于全球各地的广告营收，如此一来，谷歌所面临的政策风险远远大于数据泄密的影响。
这或许，也是谷歌在爆出与“可能与军方合作”，以及“用户隐私数据泄密”等事件时，即便财报亮眼也依然未能挽救股市下跌的原因之一。
增长放缓，才是至暗时刻的原型？
从前文可以看出，谷歌虽总营收增加，但整体增速放缓。再来看看成本，第三季度总成本和支出为254.3亿美元，占总营收的比例为75.4%，若不计欧盟罚款，则仍高于第二季度的75.1%，即单位成本在增加。而三季度的运营利润率为25%，较去年同期的28%有所下降。
谷歌的增长放缓，是其尾大不掉的先兆。谷歌面临着一系列的具体经营风险，主要体现在以下几个方面：
第一，营收减速，红利不再。我们分析下占大头的广告业务模型，其中主要的付费点击指标由网站付费点击和网络付费点击两大部分组成。其中网站付费点击主要为自营网站，点击率呈持续上涨趋势，但是网站付费点击的环比增长率有所下跌（Q2季度分别是15%,58%,Q3季度分别为10%，62%）。但是，网络付费点击（即主要来自合作方）数字并不漂亮，环比和同比两大增长指标都成下跌趋势。
