近几年来，国产母婴商场的竞争势头不断加剧，奶粉领域更是明争暗斗不断，而在这个对产品质量要求极为苛刻的领域中，想要挽回消费者曾被“三聚氰胺”事件伤过的心，国产奶粉还需要将最根本的安全保障交付在广大消费者的手中。
在诸多大牌母婴厂商不断为之奋斗之时，作为曾经国产奶粉的王者，贝因美在被打上了“*ST”标记多年之后，终于在2019年4月18日正式摘星脱帽并复牌，由“*ST因美”变更为“贝因美”，证券代码不变。在过去的十年中，贝因美经历了从巅峰跌至低谷，如今爬出亏损的泥潭，大有“涅槃重生”之意。
时隔多年的摘星脱帽，是“绝地反击”还是“勉为其难”？
根据贝因美公告显示，在公司股票实行“退市风险警示”期间，公司顺利完成了董事会换届，创始人回归，新聘公司总经理，彻底改变经营思路按照董事会关于争取撤销“退市风险警示”特别处理所制订的具体措施，积极采取行动、消除退市风险。
不过，在贝因美欣喜摘帽之余，翟菜花团队注意到，其主营业务收入奶粉的销售收入仍在同比下降，降幅为7.42%。同时，报告期内，公司毛利率为52.51%，较上年同期下降7.61个百分点。其中，奶粉类产品毛利率为53.01%，较上年同期减少8.63%，可见其扭亏为盈的助力点并非来自经常性净利润。
由此，便只能通过在成本花销上节约开支，据年报显示，贝因美在销售、管理、研发、财务等方面的费用上节省了6.39亿元的费用，加上2.91亿元的非经常性损益收入，才勉强实现了4000万的净利润。研发人员也从2017年的55人减少到了33人。不过，成本的大幅压缩虽然能够带来短期财报上的收益，但也意味着在贝因美市场销售方面很难进一步扩张，包括产品的创新和市场竞争力，都将遭受不同程度的削弱。
种种数据表明，贝因美这次扭亏为盈的质量不容乐观，其逼不得已的“曲线救国”，似乎也将在未来发展的道路上遭遇“灰犀牛事件”。所谓“灰犀牛事件”，是与“黑天鹅事件”互补的概念，“黑天鹅”多是代表出乎意料的风险，而“灰犀牛”则是太过常见，在预期内、巨大且有破坏性的风险。
要知道，在贝因美沉寂的岁月中，伊利、完达山、飞鹤、惠氏、君乐宝等诸多强劲的对手皆在迅速成长扩张，已很再难与其分庭抗礼，“灰犀牛”的风险自然会笼罩在企业的之中。
结合母婴行业的产品防御机制模型来看：用户防御能力x规模防御能力=产品防御能力（企业整体）。贝因美十年前所培育的粘性用户基本已不复存在，加上成本缩减带来的短期规模限制与竞争对手增加了差距。因此，涅槃重生的贝因美想要重新建立起强大的产品防御能力绝非易事。
