来源：DonG整理阿里财报
自诞生以来，天猫就肩负着阿里巴巴平台上流量变现的重任。过去几年，天猫占阿里总GMV的比例稳步上升，从2012财年的17.0%上升到2018财年的44.2%。过去，不少分析人士会预测天猫的GMV占比什么时候会突破50%，但在我看来，随着拼多多的崛起，在短期内，这一天可能很难到来。
整个2019财年，阿里用户增速始终维持在23%左右，但天猫实体商品GMV的增速却从34%下跌至29%。考虑到新用户主要来自低线城市，对天猫GMV贡献有限。天猫GMV占比持续上升的势头或将终结，也许在2020财年中，淘宝GMV的比例反而会提升。
这对于阿里来说并不是什么坏消息，因为这符合他们战略下沉，打压拼多多的需求，完全是他们自主的选择。但对京东来说或许是一个好消息，当阿里巴巴把更多精力放在淘宝或低端市场的时候，京东也许有机会在高端市场获得更多份额。实际上，京东在3季度的GMV增速已经超过了天猫，只不过优势非常细微（30.5% vs 30%）。
未来几周将非常有意思，拼多多需要在18Q4获得高于3500万的新用户，以此回应市场对其的质疑；而京东也迎来了反超天猫，再次证明自己的机会。对于阿里巴巴而言，他们必须思考如何在低端市场追赶拼多多的同时，继续高端市场压制京东。无论如何，这场中国电商的三国杀才刚刚拉开序幕。
