图片来源：雪球
雪球产品的收益结构与敲入价格、敲出价格和标的资产价格走势密切相关。这之中有两种情况对于投资者是有利的，第一种是雪球期权不论有无发生敲入；第二种是雪球期权没有发生敲入也没有敲出，投资者都可以拿到年化收益率。若是雪球存续期内只发生了敲入，那么投资者不是亏损就是没有收益。雪球投资者将承受标的价格的损失，投资者的收益率等于标的资产跌幅。如果标的资产期末价格超过期初价格，投资者只能拿回本金。这便相当于雪球自带下跌保护的光环，对于投资人更加有利。
那么投资者投资雪球的风险相对较小，20%—30%的年化率是它大火的原因之一。
但是雪球结构产品的收益是和波动率的大小直接关联的，对于券商来说最好的是多波动率，而对于投资者本身来说自然是低波动率更好。因为一旦标的资产波动率变大，意味着雪球产品的敲入敲出的概率也在增大。对于投资者而言，也可能就会承担更高的亏损，但收益是有上限的，总之对于投资者而言是十分不利的。
那么投资者只要是在低波动下投资就是万无一失的吗？并不是的。
首先券商和投资者获得利益的过程并不相同，券商并不是靠卖雪球产品实现赚钱的目的，而是要对冲其标的多头头寸在下跌时的尾部风险。此时应对尾部风险，券商有两种解决办法，其一是，选择平仓看跌期权来规避风险；其二是，券商卖出更多的股票来对冲，结果就是会导致更大的风险，只不过这种风险转而由投资者自己来承担了。
所以，风险和机遇共存，没有任何投资产品是绝对靠谱的，只不过是相对的。
况且当市场上出现更多的雪球产品，雪球市场崩盘，雪球将何去何从？
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