来源：DonG整理网易历年财报
网易将电商相关的运输/操作费用（Shipping and handling）归类在了市场营销费用（Sellingandmarketing expenses）中。从上图可以看到，网易本季度的运输/操作费用达到5.7亿元，同比增长46.2%。这一增幅超出了此前几个季度，但整个电商业务的营收增速却不如之前。
上图还可以看出一个额外信息。18Q4，网易总的市场营销费用几乎没有变化，去年同期为24.0亿元，本季则是24.1亿元。换句话说，如果不包括电商相关的运输/操作费用的话，传统的广告等营销投入是负增长。我们猜测原因可能是去年游戏版号审批暂停，导致网易新游戏上线推迟，相关宣传费用因此减少。
►门店+裁员+股权合作，网易电商能否自我救赎？
运输/操作费用中还包括了包装、分拣等仓储费用。在传统零售业中，拣货、包装、配送等步骤是由消费者自己在门店内完成的。电商平台在砍掉门店这一环节的同时，不得不自己完成这些步骤，增加了自身负担。从这里也可以看出线上零售的局限性。
在线上只见费用涨，不见营收增的网易电商于去年开始了新零售的探索。严选和考拉均在杭州开设了首家门店。此外，当严选爆出裁员消息的同时，考拉则和亚马逊中国传出绯闻。市场传闻双方将进行换股合作。考拉近年频频陷入假货风波，与亚马逊的合作不仅有望推动平台交易额，更可以为自己的正品计划背书。
可以看到，在网易整体电商业务增速放缓的大背景下，无论严选还是考拉均开始进行重大调整，以期获得自我救赎。
但最后还是想说一句，电商4.5%的毛利润率，这也太低了。做自有品牌，不应该这么低，提升空间巨大。
