做空机构成立的初衷是为资本市场揪出坏公司，实现良币驱逐劣币，这也是为什么业内人士认可做空这种形式的原因。因为有了做空机构，上市公司才会如临深渊，如履薄冰，不敢轻易造假。但是，近些年资本的逐利性令越来越多新兴做空机构将做空当成是一种获利工具，这才导致做空报告的纰漏越来越多。
如今，随着越来越多上市公司抓住做空报告逻辑与数据漏洞进行反击，做空机构的市场公信力也随之减弱。一位华尔街对冲基金经理表示，或许正是看到做空机构如此失去人心，再也无法承担起为资本市场驱逐劣币的使命，香橼才决定转而变身多空机构。
不过，做空机构式微，对中概股就一定是好事吗？或许未必。
悬在中概股头上的一把剑
2011年，做空机构“猎杀”中概股之前，整体中概股的股价可谓一路飙涨，09年在美上市的中国公司股价几乎全线上涨，平均收益在130％左右，有5家中概股累计涨幅甚至超过了1000％。也正是这些公司业绩好得令人难以置信，招来了做空机构的关注，一番调查之后，5家明星公司直接全军覆没。
尽管上市公司尤其是中概股对这些做空机构多有愤恨之情，但他们也不得不承认做空机构的眼光毒辣。像瑞幸咖啡，短短18个月成功上市，上市首日一度暴涨近53%，在这一片掌声和追捧之下，谁也没看到背后藏了多少虚假。
如今做空机构的威慑力和公信力正在逐渐下降，可资本追逐风口产生的行业泡沫却仍不断增加，如若少了这一外部监管的力量，未必对中概股全然有利。
自瑞幸咖啡被做空后，浑水、香橼接连做空爱奇艺、跟谁学、欢聚时代等中概股失败，一方面归咎于做空报告的诸多漏洞，多多少少让他们的做空带着恶意中伤牟利的意味；另一方面，被做空的公司也不再逆来顺受，而是主动反击。如浑水资本创始人卡森·布洛克所说，10年前开始做空中概股时，他们在市场上的表现很幼稚，现在情况完全不同，这些人已经成为最老练的市场参与者之一。
但这些中概股真的躲过了做空机构的威胁吗？似乎并没有，巧的是，现在他们几乎无一例外地困扰于当初做空报告指出的一些问题。
3月，有网友爆料，对外宣称拥有名师“天团”的高途课堂，有80%的老师是虚构的。作为跟谁学的核心品牌，高途课堂在2019年的年度报告中说他们有232名持证的教师，并在官网上列出217名教师，但教育部要求公示师资信息时，高途课堂公布全部的教师数量仅为128名。
受外部环境影响，两个多月时间内，跟谁学的股价从今年1月的高点149.05美元大跌至4月8日的27.18美元，市值缩水近2000亿元人民币。
再比如刚刚被做空的新氧医美，新氧曾多次卷入销售违禁药品、日记短评造假、代运营灰产流行等风波，平台中的医师和机构资格也屡遭质疑。而且新氧多次财报中净利润下滑严重，开始让外界怀疑其运营数据有问题。
2020年Q3新氧净利润仅为90万元，同比下降97.14%；2020年全年，在营收增长的情况下，新氧的净利润降至人民币490万元，同比减少97.2%，而2019年新氧的净利润是1.767亿元。
做空机构的报告存在论据不足的普遍情况，可报告所质疑的问题未必不存在，我们应该庆幸没有下一个瑞幸。
但是，毋庸置疑的是，“瑞幸”们不会消失。
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