因此本次收购完成后上市公司增加的商誉远低于同等情况下的第三方收购，对应盛大游戏的体量和盈利能力，本次收购增加的商誉金额属于较低的水平(当然如果盛大游戏还是三年前的盛大游戏的话，这么高的估值商誉的水分的确过大)。所以媒体报道的“181亿商誉”只是看起来很是吓人，我们就权且当做茶余饭后的谈资吧。
回归常识：认知企业价值，核心依然是产品
毋庸置疑，商誉是企业价值的组成部分，我们不回避商誉价值，但更应该理性看待商誉，在商誉之外，真正从根本上对企业进行估值。
那么，认知一家企业，尤其是游戏企业的价值，最本质我们应该看什么，其实也就是两个字：产品! 当然这里的产品背后也包含了优秀的管理运营团队、技术和研发的积累、手头的IP储备等等要素。
我之前就提到过，盛大游戏遭遇了几年前的起伏之后，这两年终于抓住移动游戏的核心，开发了包括《龙之谷手游》、《传奇世界手游》、《神无月》等新产品。这些产品是盛大游戏的核心价值，它们这两年保持了高速增长，给盛大带来大量的营收，2017年营收更是创造历史新高(41.9亿)，同年扣除股份支付费用后净利润17.4亿元，稳居中国游戏行业前三甲的位置。
未来在盛大游戏的产品计划中，除了持续长线运营经典大IP《传奇》等，之外还在不断拓宽游戏领域。例如，针对二次元细分市场的《RWBY》《命运歌姬》《君临之境》，针对年轻用户市场的《光明勇士》《辐射：避难所Online》等，这些产品有望继续为盛大贡献源源不断的现金流。
而纵观整个世纪华通，通过企业矩阵(除了盛大游戏以外，还有天游、七酷、点点等多家企业)，构建了“研+发”的一站式游戏运营体系，已经实现端游、页游、手游，H5游戏的全面覆盖，并且进行多元发展，涉足文学、电竞、动漫、影视等游戏关联产业。
而盛大游戏，在注入世纪华通后，很显然将成为其核心资产，协同甚至整合世纪华通此前所布局的游戏业务，强化业务一站式闭环生态，来抵消商誉减值的不确定性因素。
上述这些才是企业的真正核心资产和价值所在，与此同时，盛大游戏2018年1-4月净利率50.23%，盈利水平远超同行，稳居A股游戏概念股第一。即便在消费疲软，网游监管的今天(其实，监管不是坏事，反而是倒逼行业健康发展，良币驱除劣币的过程，对腾讯网易盛大游戏等头部玩家长远看来反而有利)，实现预期盈利依然问题不大。所以即便真要在商誉上来较真，对于我们的投资人和吃瓜群众来说，也没必要太在意所谓商誉减值的风险。
PS：本文作者丁道师，关于本文所述观点，欢迎来信探讨
