财报图解 | 告别「亏损王」，京东Q2营业利润5890万美元

这里简单解释下，京东自营商品200多万种，但由于大型的“亚洲1号”仓储建设还未完成，而商品分散在不同仓储中心，往往用户一个订单产生三四个包裹，也就意味着一个订单的履单成本增加三四倍。这是刘强东上面提及的履单成本还有很大的优化空间的原因。

京东非电器类的生活用品销售占比为47.1%。至于京东为什么要扩大消费品超市业务，包括自营生鲜业务？因为可以显著吸引女性用户和增加购买频次。一个月前，和京东一前同事交流，针对老用户数据调研显示，此前用户平均购买频次从不到4次，已提升到现在的18次。从自身的购物体验来看，此前平均半个月用一次京东购物，到最近平均3天用一次，这和京东上线自营生鲜有直接关系。问题是，京东自营生鲜还需要增加丰富品类，其次，要覆盖更多城市。

一方面，市场可投放的有效渠道已很有限，有钱花不出。一方面依然得益于微信和手Q入口，根据分析师电话会议，第二季度京东新用户的四分之一来自微信和手Q。还有，京东口碑效应带来用户的自然增长。目前来看，并没有市场说的那么悲观！

京东商城2015财年应付账款周转天数（账期）仅为45天，同期苏宁应付账款（含应付票据）周转天数（账期）为99天，国美为132天。这意味着京东现金流的充裕主要来自提高自身运营效率，而非简单粗暴的拉长账期去压榨供应商资金。

另外，京东Q2自由现金流达到81亿人民币，现金储备同比上升72%，达到434人民币亿。剔除经营现金流中包含的京东金融相关影响，2016年Q2自由现金流为81亿元人民币（约12亿美元），去年同期自由现金流为47亿元人民币。

人事调整和业绩预期

京东预计2016年第三季度净收入介于590亿元人民币至610亿元人民币之间，同比增长约为34%至38%之间。这个业绩预期一般，但也客观反应了激烈的市场竞争，以及整体宏观经济下行消费低迷的现状！

Third Quarter 2016 Guidance

Net revenues for the third quarter of 2016 are expected to be between RMB59 billion and RMB61 billion, representing a growth rate between 34% and 38% compared with the third quarter of 2015. This forecast reflects JD.com’s current and preliminary expectation, which is subject to change.

为了适应新的市场竞争，最近，京东人事做了很大调整。CEO沈皓瑜将调转至国际业务总裁，无线事业部副总裁徐雷重返市场部，掌管商城营销平台体系下设平台运营部、市场营销、公共关系部、广告部和用户体验设计部等。此前两年，徐雷接管京东无线事业部，在短短的时间将移动订单占比从20%提升至70%以上，到2016年第二季度，通过移动端渠道完成订单量约占总完成订单量的79.3%，同比增长超过130%。京东未来业务预期主要看人，基于对徐雷的了解，预计到第四季度会给京东带来超额业绩。

发布财报前，和一京东前高管朋友交流，对方预判京东微亏，我的判断是微利。发布财报后朋友说：“咱俩都对，取决于按美国还是非美国会计准则”。总的来说，京东已经摆脱了亏损的困扰，从2017年开始京东将迎来规模化盈利！

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李成东，电商天使投资人，前腾讯、京东战略分析师。