电子商务的“微利”特征是由其行业属性决定的，亚马逊在美国的行业分类是“消费服务业”，和沃尔玛等属于同一个板块，电商的本质是零售商，将线下零售搬到线上可以利用互联网的口碑传播和规模效应快速增长，但是采购成本和线下比并无优势，毛利率不可能太高；此外，随规模扩大，其仓储物流成本很难像其他成本一样被订单规模稀释掉，亚马逊发展了17年，投入巨资建设了如此高效的仓储物流系统，每年的仓储物流费用率需要9%左右，而其毛利率仅20%，扣掉3%左右的市场营销费用+5%左右的技术和内容费用+1.5%左右的行政管理费用，导致其420亿美元的年营收，净利润仅6.3亿美元。
回到唯品会的分析上来，从毛利率来看，TJX年营收219亿美元的规模，毛利率也就25%左右，假设唯品会未来的产品定位和生意模式不发生变化，仍然是服饰家居时尚品牌的打折生意，毛利率能做到TJX的水平已经不易，算上12-15%左右的仓储物流费用、3-5%左右的市场营销费用、2%左右的技术和内容费用、3%左右的行政管理费用，运营利润率可能也只有1-2%左右。
而且唯品会所处的品牌折扣行业在中国正处于快速发展的阶段，竞争格局未定，变数还比较多。唯品会这几年虽然发展迅猛，在时尚品牌网络打折促销上积累了一定的商品组织经验、消费者用户数据，但是其规模优势尚未构成足够强大的竞争门槛。除唯品会以外，国内还有俏物悄语、聚尚、走秀等不少品牌折扣网站，当当、京东等有强大物流体系的老牌B2C电商也会对唯品会构成一定影响。
唯品会近年依靠“低价+正品”吸引了不少用户，但是这种用户粘性尚未成为足够强大的护城河，唯品会未来需要给用户提供更丰富的品牌选择，提高配送能力和服务质量，以更加独特和完美的用户体验黏住和获取更多的用户；在用户规模和用户粘性作基础的同时，才能吸引更多的品牌供应商，成为这些供应商清理库存的首选。唯品会只有继续提高系统执行力，强化先发优势，将上游供应链和下游消费者都黏住，自己作为品牌商清理库存的中间渠道才会足够稳定。
电商的盈利能力是由其规模决定的，而不是利润率，电商必须达到一定规模才有可能盈利，规模越大，行业竞争门槛就抬得越高，盈利能力才更强；规模上不去则容易消亡，贝索斯在2000年互联网泡沫时总结到：电商是一个高固定成本、低可变成本的规模经营模式，中小规模的电商是很难生存的。
中国电商行业目前仍然处于投资阶段，靠风投哺育用户的阶段，电商企业到资本市场上市可以得到更多的资金支持，获得足够多的客户来实现规模效应。唯品会在美国资本市场对中国电商冰封时段重启IPO具有重要意义，祝愿唯品会成功上市，利用资本市场融资将自己打造成更加吸引消费者、更具竞争力、规模更大的中国品牌折扣网站。
via i美股
