这意味着，有道在线付费课程对学生的吸引力有所增加，这一方面要归功于有道对课程内容的快速扩展，另一方面要归功于有道更大力度的营销投入。
虽然整体付费课程数据增速可观，但以细分付费群体来看，K12却和成人表现出了非常明显的增速差异。2019Q3，K12付费学生人数为9.27万，同比增长179.2%，对比之下，成人付费学生人数则为14.44万，同比增长率只有3.8%。
两者增速的巨大差异，一方面是由有道在第三季度对K12的战略投入加大导致；另一方面，相比成人学生人数，目前处在爆发阶段的K12在线教育领域，在学生付费人数上有更大的成长空间。
某种程度上，K12与成人在付费人数规模增速上的两极分化，也佐证了有道押注K12在线教育的正确选择。
不过遗憾的是，有道在Q3财报中并未披露付费率。而在招股书中，有道其实有提到过付费率，分母是有道所有产品矩阵的平均月活数，分子是有道精品课的付费人数，大概在千分之三左右，而且2019上半年付费率同比还有小幅下滑。
有道仍需自证
上市后的第一个季度，有道跑出了比以前任何时候都要快的速度。这的确是资本市场想要的，对于有道这个有13年历史的教育企业而言，能跑出这种速度也证明有道宝刀未老。
但这还不够，相反或许还让资本市场对有道的未来发展产生了新的疑问。第一，有道的高增长速度和态势能不能保持；第二，高投入下的盈利时间表会推迟到什么时候；第三，有道的K12在线教育还有多少增长空间。
若将焦点放在K12这一有道的增长重点上，K12的付费学生的续课率、完课率如何，也是投资者们极为关心的，因为这些数据能够很好地证明有道这种爆发性增长的质量。
还有一点非常重要，有道在招股书中强调自己是一个智慧教育企业，而且在Q3，新产品发布让有道智能教育硬件收入同比增长超7倍。但目前来看，智慧能力对有道整个产品生产的驱动力似乎还不够明显，有道目前最能赚钱的服务和产品，其中的智慧价值还未凸显。
从Q3财报发布后资本市场的股价反应来看，投资者给有道的这份财报打了60分，可以说勉强及格。作为拥有上亿学生的“中国老师”，有道也需要学会做好企业发展这张定期考卷，给愿意相信它的资本市场考官们一个满意的结果。
文/金融外参记者史怡秋，公众号ID：jrwaican
