增利不增收
近日，三只松鼠发布了2021年第三季度财报。财报显示，2021年三季度，三只松鼠实现营收18.09亿元，同比下降了8.59%；净利润9042.89万元，同比增长了18.29%。可以说，该季度三只松鼠由上市后的“增收不增利”，彻底转为了“增利不增收”。
其实自上市以来，三只松鼠一直都在努力平衡着营收与利润。2019年，三只松鼠以利润换规模，虽使其营收破了百亿，净利润却出现了下滑；2020年，三中松鼠净利润实现了增长，但营收也首次出现下降。而从其近期的财报可以看出，2021年三只松鼠选择了利润优先，之所以出现这样的结果，与其近期所做的战略调整不无关系。
一方面，三只松鼠持续缩减SKU，使其运营效率得到了大幅提升。该季度三只松鼠继续围绕聚焦坚果战略缩减SKU，不仅在一定程度上优化了产品线，还使其自身的盈利能力有了显著提升。财报显示，第三季度三只松鼠完成了约400个SKU的缩减，毛利率上升了3.7%。
另一方面，三只松鼠持续优化新品牌，进一步提升了其盈利能力。该季度三只松鼠在缩减SKU，聚焦优势单品的同时，还减少了线上的单一促销，加强了全渠道毛利管控。以其旗下专注于婴童零食的新品牌“小鹿蓝蓝”为例，财报显示，小鹿蓝蓝前三季度全渠道营收为3.32亿元，营收规模仍在持续增长；另外，其前三季度的净利润也同比增长了67.35%至4.42亿元。
而由于三只松鼠的营收与利润一直难以平衡，三只松鼠本身的增长也开始失速，其股价更是再一次蒙上了阴影。据悉，三只松鼠近期市值为150亿元左右，而与其历史最高点的366亿元市值相比，蒸发了200亿元左右。
成于电商困于电商
从线上起家的三只松鼠，依靠互联网电商的红利，在很短的时间内就达到了百亿元的规模，成为了国内数一数二的零食巨头。不过，三只松鼠在借助线上渠道飞速扩张的同时，也遭遇了线上红利消退所带来的增长瓶颈。
一来，巨大的互联网红利使行业内的玩家们接连涌入线上，从而导致三只松鼠的市场份额被不断蚕食。线上渠道的特有光环，也让三只松鼠在上线同年的“双十一”便创下了766万元的销售额，受此影响来伊份、百草味、良品铺子等同行纷纷开始追逐流量红利，投身于线上战场。而随着对手争相入局，线上赛道变得拥挤不堪，三只松鼠的线上优势也不再明显。
二来，激烈的行业竞争使线上获客成本不断高企，从而导致三只松鼠的利润空间被一再压缩。
